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※上列廠牌名稱及商標,皆各屬原公司所有
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※ 代碼設定後，若僅能做電源開關及部分功能操作，(例溫度調整、定時、風量等) ，而無法操作其他功能按鍵時，請再試試其他組代碼，找到最適用。
※ 本遙控器為整合萬用型，若按下部分案件無動作或液晶螢幕無顯示1噸窗型冷氣畫面，表是您的冷氣機無此功能，本遙控器並無損壞，乃正常現象。
※ 長時間不使用時，請取下電池，以防漏液損害遙控器。
※ 產品規格如有修改不另通知。
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※ 此商品為消耗品，僅提供到貨七天內故障換新服務
※ 鑑賞期並非試用期，此商品不提供任何試用，商品如經拆封、使用，以致缺乏完整性時，恕無法退換貨
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※ 商品圖檔顏色因電腦螢幕設定差異會略有不同，以實際出貨商品顏色為準。
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資本，求變，出口跨境電商如何破局？
出口跨境電商，過去幾年最熱門的行業之一。根據中國電子商務研究中心及國傢統計局數據，中國出口跨境電商交易規模，已由2011年的1.55萬億增長至2016年的5.5萬億，復合增長率28.77%。
行業快速發展，但身處其中的公司，日子卻並不好過。
8月4日，新三板公司有棵樹被天澤信息並購，34億，新三板第三大並購案。不少讀者問讀懂新三板研究員，你們怎麼不寫？讀懂新三板研究員寫瞭，但覺得這個事情值得花兩個星期研究，於是推遲瞭。
因為，有棵樹被並購，是出口跨境電商發展危機的一個縮影。
賣身 願望迫切，是因為缺錢
有棵樹是第二次被並購，它 賣身 的願望很迫切。
今年3月份，A股公司金達威曾看中瞭有棵樹，想要收購其100%股份。但在有棵樹被3 15晚會爆出 子公司銷售自日本的核污染地區產品 後，金達威在3月15晚突然發佈公告，聲稱接到有棵樹實際控制人肖四清簽署的終止交易的函，肖四清決定單方面不可撤銷地終止交易事項。並購失敗。
但時隔五個月，有棵樹再次公佈被並購信息。這一次，收購方換成瞭天澤信息。
8月4日，有棵樹發佈公告稱，A股公司天澤信息以34億並購其99.9991%的股份。其中29.78億元以發行1.30億股股份的方式支付，每股發行價格為23.10元，4.21億元以現金方式支付，收購完成後，天澤信息將合計持有有棵樹99.99%股權。
34億元的估值，也成為A股與新三板之間的第三大並購案。在本次收購中，有棵樹的高額對賭，讓人印象深刻。有棵樹做出瞭三年近10億元的高額對賭。
公司承諾，2017年、2018年、2019年度實現的扣非凈利潤分別不低於人民幣2.1億元，3.25億元，4.25億元，共計9.6億元。2016年，有棵樹的凈利潤為1.05億元，62.83%。也就是說，未來兩年內，有棵樹業績需要增長210%。
這個對賭有多誇張，讀懂新三板研究員帶你看組數據：2017年以來，39傢被並購的新三板公司，身背對賭協議的就有36傢。21傢可以統計到2016年凈利潤並且有未來兩年對賭數據的企業，在未來兩年，21傢公司的扣非凈利潤僅需增長1.22倍。
但高額的對賭條款，並沒有為有棵樹的投資人帶來理想的收益。與其他並購案動輒一倍左右的高溢價不同，有棵樹的收購估值溢價僅21.04%。
公開資料顯示，有棵樹自掛牌以來共有過兩次定增。其中，2016年11月17日，有棵樹向9名投資者發行2472萬股，發行價格為12.5元/股，共募集資金3.09萬股。當時，公司估值28.09億元。這意味著，本次收購估值較之前定增估值相比，僅溢價21.04%。
而2017年以來，在被A股上市收購50%以上股份的39傢新三板公司中，平均溢價率達到165.95%。
按2017年的承諾業績算，有棵樹16倍左右的市盈率，也與A股公司並購新三板公司平均14倍左右相差無幾。
降低身段，一心求 買 ，似乎很難理解，有棵樹這樣高速成長的公司，為什麼如此渴望進入A股公司。
因為錢。這是讀懂新三板研究員研究瞭有棵樹所處的出口跨境電商行業後，得出的結論。
出口跨境電商公司，太需要錢瞭
對有棵樹來說，以目前的體量，為瞭保持快速增長，公司對資金的需用量會非常大，甚至幾個億都不太能解決問題。 一位投資人對讀懂新三板研究員表示。
2015年和2016年，有棵樹的凈利潤分別為0.65億元和1.05億元。而同期，公司的經營性現金流均為凈流出3.52億元。
是的，有棵樹太需要錢瞭。出口跨境電商行業的公司，也太需要錢瞭。
讀懂新三板研究員選取瞭出口跨境電商行業中，規模較大並且有公開數據的7傢公司來分析。
2015年，這7傢公司中，隻有海翼股份的經營性現金流為正。到瞭2016年，仍然有4傢公司的經營性現金流處於負值。
需要錢，是由出口跨境電商公司的商業模式決定的。出口跨境電商的收入由海外進行結算，錢進入境內，整個時間會被拉長。同時，賣傢必須先囤貨再把產品賣到國外，整個賬期通常為兩三個月左右，需要鋪墊大量的資金。
因此，對出口跨境電商來說，最大的限制就是資本。
有人算過一筆賬，比如一個賣傢做5億元的交易額，可能有1.5億元的存貨都在海上運輸。而當這賣傢希望能把銷量翻倍，達到10億規模的GMV，那他就必須增加1.5億元的資金才可能推動。
資本的意義有多大，看看跨境通，你就知道瞭。
2014年，跨境通借殼百圓褲業時，跨境出口業務收入為4.29億元。同年，有棵樹、傲基電商和海翼股份的營收分別為2.33億元、4.77億元和7.46億元。
借殼的同時，百圓褲業配套募集資金1.5億元。除去支付收購款的6000萬元，剩餘9000萬元用於補充環球易購的業務發展所需資金。這還不算其通過上市公司進行的債權融資。
反觀，2014年11月12日，傲基電商進行第二次融資，蘇州時代伯樂創業投資合夥企業等5位投資者約定分2期向公司投資3350萬元，兩次融資累計募資6350萬元。而有棵樹和海翼股份分別在2015年6月和2016年掛牌後，才進行第一次外部融資。
結果是，2016年，跨境通以83.82億元的營收，成為出口跨境電商的第一集團。
於是，你會看到，幾乎所有在新三板掛牌的出口跨境電商，掛牌時間均在2015年下半年到2016年之間。來到新三板後，這些企業幹得最多的事情就是融資。
6傢新三板出口跨境電商企業平均融資額為2.23億元，其中海翼股份的4.17億元，成為出口跨境電商在新三板的最大融資額。今年，賽維電商正式公佈一則2.2億元的融資計劃。
今年以來，除有棵樹外，通拓科技、價之鏈也接連被上市公司收購。他們似乎極度渴望進入更高層次的資本市場，拿到更多的錢。
同時，你會看到，即使新三板有多傢出口跨境電商公司已經符合IPO的財務指標，但沒有人選擇IPO。
原因隻有一個。 IPO太慢瞭。
在這個所有玩傢都在 全力奔跑 的行業中，缺錢就意味著死亡，沒有人願意停下腳步。
看不清未來的出口跨境電商
出口跨境電商在全力奔跑，但是又有多少人真正看清瞭這個行業的未來？
至少，投資人看不清。
讀懂新三板研究員註意到，有棵樹今年完成的8125萬元融資，同樣伴隨著高額的對賭，但有棵樹沒有完成2016年的業績承諾。
不隻有棵樹，在其他新三板出口跨境電商的身上，類似的高額對賭也並不少見。以下，是6傢新三板出口跨境電商公司的定增和對賭協議的情況：
這個行業高速成長太多年，目前是否有持續性，隻有企業自己才最瞭解。企業銷售需要打廣告，多少錢廣告能有多少營收，企業自己會有預估。所以整個行業到底能發展多大，企業自己才清楚。
過去幾年，出口跨境電商獲得飛速發展。以這7傢規模較大的出口跨境電商為例，2015年和2016年，7傢公司的營收平均增速分別為605.65%和148.29%。
資本嗅到機會。於是，大量的玩傢湧入這個行業。
數據顯示，2016年，有近70萬新賣傢入駐亞馬遜美國站，超過10萬個亞馬遜賣傢的年銷售額逾10萬美元，同比增長30%；2015年7月，eBay的賣傢數量為1.55億，數量還在急速增長中。
問題開始凸顯。 這個行業沒有太大的護城河。但是賺錢不容易。毛利率較高，凈利率較低。 一位曾試圖投資出口跨境電商的投資人說。
所以，幾乎所有新三板出口跨境電商的年報風險提示，首當其沖的，就是出口市場競爭加劇及產品同質化嚴重的風險。
截至目前，這個市場仍然處於極度分散的狀態：行業內，位居第一的環球易購在2015年創造37億收入，市占率也隻有1.23%。
大市場已經基本覆蓋，歐美地區已經較白熱化。現在還會有新興的市場，比如正在向小語種地區、中東地區發展，小地區的增長會非常快。但是與歐美市場比較起來就會小很多，比如中東地區的市場，所以再加進去的市場能做大的能力有限。
在天貓、京東，出現過的惡性、自相殘殺的現象，會不會在這個行業重演 ，一位行業觀察人士表示， 我很擔心會這樣 。
跨境電商們在尋找出路，但資本是前提
不僅有棵樹，在這個市場成為紅海前，大傢都需要去建立自己的優勢。
隨著大量的競爭者湧入，原有玩傢開始思考一個問題：如何才能在這個激烈市場競爭中活到最後？一般來說，出口跨境電商們常見的選擇有兩種，自建品牌和加強供應鏈建設。
有棵樹選擇的是後者。在本次收購中，天澤信息還配套融資13億元。除支付現金對價外，剩餘資金將用於 跨境電商物流倉儲產業園建設項目 等多個項目的建設。
此前，有棵樹采用以自營倉庫為主，以亞馬遜FBA倉庫為輔，並采取國內倉庫與海外倉庫相結合的倉儲模式。通常，公司基於國內倉庫發貨，由跨境物流公司（中國郵政或其他航空快件等）到國內訂單執行倉取件後直接郵寄至客戶。國內倉直郵模式具備產品品類多、可出售國傢多、運營成本低等優點。
海外倉 指跨境電商企業在境外建設或租賃的境外倉庫，企業按照一般貿易方式，可以將商品批量出口到境外倉庫，拿到訂單後，再將商品送達境外的客戶及消費者。
海外倉的模式，有助於解決以往小包成本高昂，配送周期漫長的問題。同時，海外倉讓賣傢可以在線遠程管理海外倉儲，保持海外倉儲貨物實時更新，嚴格按照賣傢指令對貨物進行存儲、分揀、包裝、配送，且在發貨完成後系統會及時更新、以顯示庫存狀況。此外，買傢購買的貨物從當地發貨，更容易受海外買傢的信任，購買率也會隨之提升。
除瞭有棵樹外，傲基電商等公司也在大規模建立和使用海外倉。
而有些公司則選擇通過自建品牌和銷售自有品牌來提高毛利率。自有品牌毛利率較高。在自有品牌方面，比較典型的是海翼股份。
海翼股份的模式是通過亞馬遜等第三方交易平臺銷售移動電源等產品。2015年、2016年，海翼股份的凈利率分別為12.28%和12.84%，遠高於同行業公司。同時，過去兩年，公司的經營性現金流凈額也均為正數，分別為0.97億元和2.31億元。
經營自有品牌最大問題在於風險。 首先，選品要選對，自有品牌一定要量夠大，然後組織生產、推廣產品等等都需要資金。但是，投入不能有好的產出。目前，海外的買傢主要看中的還是價廉物美，並沒有看品牌有多大。
未來如果市場飽和，品牌的價值就凸顯瞭。如果好的品牌，在海外做出好的知名度。然後再在國內賣，會有很好的市場。
對於依賴亞馬遜等第三方平臺的跨境電商來說，可以低成本的獲取大量流量。問題在於，一旦第三方平臺提高服務費收費標準，就會極大影響公司利潤，存在極大不確定性。
相反，自建網站相對就要穩定許多。正如跨境出口獨立站米蘭網CEO徐源所說，自建獨立站相比第三方平臺賣傢的確要投入更多，整個跨境的鏈條都要自主管控，但這也建立瞭自己的競爭壁壘。
而自建獨立站，最大問題則在於如何獲取流量。
以跨境通為例，旗下擁有Sammydress、 Gearbest等多個自建垂直銷售平臺。2015年和2016年，公司用於市場推廣的費用分別為7.83億元和10.37億元，分別占營業收入的19.77%和12.15%。相比於海翼股份，這兩年其市場推廣費用的占比僅為1.8%和3.3%。
同時，賣傢需自己購買服務器域名和軟件等基礎設施，自建運營維護團隊需要投入比較大的人力物力成本；初期投入比較高，效果需要時間積累。
部分投資人並不認同這樣的策略。 自建網站不是很理想，因為沒有流量，自己做網站自己投廣告，與第三方完全不能比，成本更高。
在國外，自建網站在於歐美的電商集中度相對分散。2014年阿裡、京東占據瞭中國90%的電商市場份額，而2014年美國的ebay、Amazon市場份額合計僅26%，排名前十的電商市場份額合計也不超過40%。同時，國外多元化的特點和個性化消費，也催生瞭獨立垂直網站的需求。
除瞭這兩種，出口跨境電商們也在努力尋找別的出路。比如，跨境通收購百倫科技和優壹電商，佈局跨境進口業務；價之鏈則通過研發、收購 Amztracker、全球交易助手、Amazooka、 MerchantMetrics.io 等軟件工具，進軍電商服務領域。
但不管哪一種方式，資本都是必不可少的前提。尋找資本，是所有出口跨境電商公司的 出路 。
本文來源：讀懂新三板
責任編輯：王曉易_NE0011
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看不清未來的出口跨境電商
出口跨境電商在全力奔跑，但是又有多少人真正看清瞭這個行業的未來？
至少，投資人看不清。
讀懂新三板研究員註意到，有棵樹今年完成的8125萬元融資，同樣伴隨著高額的對賭，但有棵樹沒有完成2016年的業績承諾。
不隻有棵樹，在其他新三板出口跨境電商的身上，類似的高額對賭也並不少見。以下，是6傢新三板出口跨境電商公司的定增和對賭協議的情況：
這個行業高速成長太多年，目前是否有持續性，隻有企業自己才最瞭解。企業銷售需要打廣告，多少錢廣告能有多少營收，企業自己會有預估。所以整個行業到底能發展多大，企業自己才清楚。
過去幾年，出口跨境電商獲得飛速發展。以這7傢規模較大的出口跨境電商為例，2015年和2016年，7傢公司的營收平均增速分別為605.65%和148.29%。
資本嗅到機會。於是，大量的玩傢湧入這個行業。
數據顯示，2016年，有近70萬新賣傢入駐亞馬遜美國站，超過10萬個亞馬遜賣傢的年銷售額逾10萬美元，同比增長30%；2015年7月，eBay的賣傢數量為1.55億，數量還在急速增長中。
問題開始凸顯。 這個行業沒有太大的護城河。但是賺錢不容易。毛利率較高，凈利率較低。 一位曾試圖投資出口跨境電商的投資人說。
所以，幾乎所有新三板出口跨境電商的年報風險提示，首當其沖的，就是出口市場競爭加劇及產品同質化嚴重的風險。
截至目前，這個市場仍然處於極度分散的狀態：行業內，位居第一的環球易購在2015年創造37億收入，市占率也隻有1.23%。
大市場已經基本覆蓋，歐美地區已經較白熱化。現在還會有新興的市場，比如正在向小語種地區、中東地區發展，小地區的增長會非常快。但是與歐美市場比較起來就會小很多，比如中東地區的市場，所以再加進去的市場能做大的能力有限。
在天貓、京東，出現過的惡性、自相殘殺的現象，會不會在這個行業重演 ，一位行業觀察人士表示， 我很擔心會這樣 。
跨境電商們在尋找出路，但資本是前提
不僅有棵樹，在這個市場成為紅海前，大傢都需要去建立自己的優勢。
隨著大量的競爭者湧入，原有玩傢開始思考一個問題：如何才能在這個激烈市場競爭中活到最後？一般來說，出口跨境電商們常見的選擇有兩種，自建品牌和加強供應鏈建設。
有棵樹選擇的是後者。在本次收購中，天澤信息還配套融資13億元。除支付現金對價外，剩餘資金將用於 跨境電商物流倉儲產業園建設項目 等多個項目的建設。
此前，有棵樹采用以自營倉庫為主，以亞馬遜FBA倉庫為輔，並采取國內倉庫與海外倉庫相結合的倉儲模式。通常，公司基於國內倉庫發貨，由跨境物流公司（中國郵政或其他航空快件等）到國內訂單執行倉取件後直接郵寄至客戶。國內倉直郵模式具備產品品類多、可出售國傢多、運營成本低等優點。
海外倉 指跨境電商企業在境外建設或租賃的境外倉庫，企業按照一般貿易方式，可以將商品批量出口到境外倉庫，拿到訂單後，再將商品送達境外的客戶及消費者。
海外倉的模式，有助於解決以往小包成本高昂，配送周期漫長的問題。同時，海外倉讓賣傢可以在線遠程管理海外倉儲，保持海外倉儲貨物實時更新，嚴格按照賣傢指令對貨物進行存儲、分揀、包裝、配送，且在發貨完成後系統會及時更新、以顯示庫存狀況。此外，買傢購買的貨物從當地發貨，更容易受海外買傢的信任，購買率也會隨之提升。
除瞭有棵樹外，傲基電商等公司也在大規模建立和使用海外倉。
而有些公司則選擇通過自建品牌和銷售自有品牌來提高毛利率。自有品牌毛利率較高。在自有品牌方面，比較典型的是海翼股份。
海翼股份的模式是通過亞馬遜等第三方交易平臺銷售移動電源等產品。2015年、2016年，海翼股份的凈利率分別為12.28%和12.84%，遠高於同行業公司。同時，過去兩年，公司的經營性現金流凈額也均為正數，分別為0.97億元和2.31億元。
經營自有品牌最大問題在於風險。 首先，選品要選對，自有品牌一定要量夠大，然後組織生產、推廣產品等等都需要資金。但是，投入不能有好的產出。目前，海外的買傢主要看中的還是價廉物美，並沒有看品牌有多大。
未來如果市場飽和，品牌的價值就凸顯瞭。如果好的品牌，在海外做出好的知名度。然後再在國內賣，會有很好的市場。
對於依賴亞馬遜等第三方平臺的跨境電商來說，可以低成本的獲取大量流量。問題在於，一旦第三方平臺提高服務費收費標準，就會極大影響公司利潤，存在極大不確定性。
相反，自建網站相對就要穩定許多。正如跨境出口獨立站米蘭網CEO徐源所說，自建獨立站相比第三方平臺賣傢的確要投入更多，整個跨境的鏈條都要自主管控，但這也建立瞭自己的競爭壁壘。
而自建獨立站，最大問題則在於如何獲取流量。
以跨境通為例，旗下擁有Sammydress、 Gearbest等多個自建垂直銷售平臺。2015年和2016年，公司用於市場推廣的費用分別為7.83億元和10.37億元，分別占營業收入的19.77%和12.15%。相比於海翼股份，這兩年其市場推廣費用的占比僅為1.8%和3.3%。
同時，賣傢需自己購買服務器域名和軟件等基礎設施，自建運營維護團隊需要投入比較大的人力物力成本；初期投入比較高，效果需要時間積累。
部分投資人並不認同這樣的策略。 自建網站不是很理想，因為沒有流量，自己做網站自己投廣告，與第三方完全不能比，成本更高。
在國外，自建網站在於歐美的電商集中度相對分散。2014年阿裡、京東占據瞭中國90%的電商市場份額，而2014年美國的ebay、Amazon市場份額合計僅26%，排名前十的電商市場份額合計也不超過40%。同時，國外多元化的特點和個性化消費，也催生瞭獨立垂直網站的需求。
除瞭這兩種，出口跨境電商們也在努力尋找別的出路。比如，跨境通收購百倫科技和優壹電商，佈局跨境進口業務；價之鏈則通過研發、收購 Amztracker、全球交易助手、Amazooka、 MerchantMetrics.io 等軟件工具，進軍電商服務領域。
但不管哪一種方式，資本都是必不可少的前提。尋找資本，是所有出口跨境電商公司的 出路 。
本文來源：讀懂新三板
責任編輯：王曉易_NE0011
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